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经济增速创新低背后的“新意”

■蒋冬英 鲁政委

2019年第三季度GDP同比增长6.0%,经济增速立异低。在这新低背后,经济增长仍有亮点可期。

一、破费的“新意”:办事化

2019年1-9月份我国社会破费品零售总额累计增长8.2%,增速较1-6月份低0.2个百分点。然则从其对GDP累计同比的拉动看,2019年1-9月份终极破费支出对GDP累计同比的拉动持平于上半年。终极破费支出统计口径包括居夷易近商品和办事破费,同时也包括政府商品和办事破费。斟酌到政府商品破费占比很小,社会破费品零售总额和终极破费增速背离平日折射居夷易近和政府办事破费增长。

第一,从社会破费品零售总额看,2014年以来商品零售总额累计占比赓续下降。由此,主要统计商品破费的社会破费品零售总额显示,非商品破费占比正在上升。

第二,从居夷易近破费支出布局看,2019年第二季度,居夷易近办事破费支出占比为49.4%,较第一季度超过跨过1.7个百分点;与之对应居夷易近货物破费占比则由第一季度的52.3%下降至50.6%。

第三,从城镇居夷易近民均破费性支出看,2019年1-9月份我国城镇居夷易近民均破费性支出累计增长7.2%,增速较上半年回升0.8个百分点。与之对应,从城镇人均破费性支出看,增长主要集中在教导文化娱乐办事、其他商品和办事等办事性支出。

综上,各种迹象注解当前我国破费办事化趋势仍在延续,而以什物破费为主的社会破费品零售总额未能将其涵盖入内,这必然程度上低估了我国破费增速。

二、投资的“新意”:入口替代

2019年1-9月份我国固定资产投资增速5.4%,增速仅高于2018年8月份0.1个百分点,靠近于历史低值。此中,房地产投资增速10.5%,增速持平于前月;在积极财政政策下,根基举措措施投资累计增长4.5%,增速较前月超过跨过0.3个百分点;而制造业投资增速仅为2.5%,增速再立异低。由此,从固定资产投资增速格局看,基建投资托底而制造业投资增速低迷。

受中美贸易摩擦及举世需求低迷影响,我国出口增速继承下探进而影响至出口财产链的投资增速。必要留意的是,出口总量下滑平日带来投资需求下滑,与此同时也会带来投资布局的调剂。数据显示,1-9月份与出口更为相关的低端制造业投资增速放缓而与出口相关的高端制造业投资增速在提速。以纺织和谋略机、通信和其他电子设备制造业为例,2019年以来纺织业投资增速赓续放缓而谋略机、通信和其他电子设备制造业投资增速迟钝回升。

那么,在出口总需求均面临下降的环境之下,为何低附加值投资活动放缓而高附加值投资活动提速?其背后或折射因为外部情况发生变更,面临这种情形唯有加大年夜自立立异及自立投资方能取得技巧冲破。

三、临盆的“新意”:绿色洁净化

9月份工业增添值同比增长5.8%,增速较前月回升1.4个百分点,而市场仅预期回升0.5个百分点。从历史环境看,因为工业增添值颠簸加剧,市场对工业增添值的预期误差也在扩大年夜。而这种预期差或源于临盆洁净化带来的猜测艰苦。详细而言:

传统上,市场大年夜都依附6大年夜发电集团日均耗煤量跟踪临盆数据。数据显示,PMI临盆及6大年夜发电集团时有背离,如9月6大年夜发电集团日均耗煤量环比下降8.2个百分点而PMI临盆却环比上升0.4个百分点。

详细从各能源布局产量看,2018年下半年以来洁净能源代表太阳能产量增速稳步上升而火电、水电及风电产量增速中枢则下移。

从我国GDP单位耗能看,2019年9月18日宣布的新中国成立70周年经济社会成长成绩系列申报称,我国能源奇迹取得新进展,能源布局显明优化,节能降耗成效伟大年夜。2018年单位GDP能耗下降到0.52吨标准煤/万元,,比1953年低落43.1%。国家统计局日前公布的上半年国夷易近经济数据显示,经初步核算,2019年上半年,天然气、水电、核电、风电等洁净能源破费量占能源破费总量的比重比上年同期前进1.6个百分点,单位海内临盆总值能耗同比下降2.7%。

(蒋冬英系兴业钻研阐发师、鲁政委系兴业银行首席经济学家)

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